Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων & Αποτιμητική

Ύλη Μαθήματος

Δια μέσου αυτής της σειράς μαθημάτων, ο φοιτητής μαθαίνει σε βάθος να αναλύει πραγματικές λογιστικές καταστάσεις επιχειρήσεων, διαφόρων κλάδων της οικονομίας, με τη χρήση αριθμοδεικτών, καταστάσεων κοινού μεγέθους, εύρεσης τάσεων (διαχρονική εξέλιξη), και άλλων τεχνικών χρηματοοικονομικής ανάλυσης.

Το μάθημα αυτό εξετάζει επίσης τον τρόπο με τον οποίο η (οικονομολογιστική) αξία των επιχειρήσεων και των συστατικών της στοιχείων μπορεί να μετρηθεί και να αυξηθεί. Αναλύονται οι κύριοι παράγοντες της αξίας μιας επιχείρησης και παρουσιάζονται οι τρόποι με τους οποίους αυτοί μπορούν να αποτιμηθούν.

Περιεχόμενο μαθήματος - Θέματα προς ανάπτυξη (Διδακτέα Ύλη)

1. Έννοια της ανάλυσης και κριτικής διερεύνησης των λογιστικών καταστάσεων.

2. Σκοποί της ανάλυσης και κριτικής διερεύνησης των λογιστικών καταστάσεων.

3. Αντικείμενα της ανάλυσης και κριτικής διερεύνησης των λογιστικών καταστάσεων:
3.α) Ο ισολογισμός.
3.β) Ο συνοδεύων τον ισολογισμό λογαριασμός αποτελεσμάτων εκμετάλλευσης και χρήσης.
3.γ) Ο δια του πίνακα κινήσεων συνδυασμός των ανωτέρω δύο αντικειμένων της ανάλυσης των ισολογισμών: Το ισοζύγιο χρηματοπιστωτικών μεταβολών της χρήσης (Where got, where gone statement, Veranderungsbilanz ή Bewegungsbilanz, Bilans differentials).
3.δ) Η κατάσταση κεφαλαιακών ροών (funds flow statement).
3.ε) Η κατάσταση ταμιακών ροών (cash flow statement).

4. Η επί των λογιστικών καταστάσεων ελληνική νομοθεσία.

5. Τα Δ.Λ.Π. επί των λογιστικών καταστάσεων.

6. Το κεφάλαιο κίνησης των επιχειρήσεων.

7. Η με βάση αριθμοδείκτες ουσιαστική ανάλυση των ισολογισμών:
7.1 Οι τεχνικοστατιστικές και οικονομικές ιδιομορφίες των λογιστικών αριθμών. Οι ειδικής επιχειρησιακής φύσεως λογιστικοί αριθμοί.
7.2 Οι αριθμοδείκτες οικονομικότητας: Ανάλυση δομής δαπανών.
7.3 Οι αριθμοδείκτες επάρκειας.
7.3.1 Η κεφαλαιακή επάρκεια και η εκτίμηση της φερεγγυότητας
·        - γενικά
·        - των τραπεζών
·        - των ασφαλιστικών επιχειρήσεων
7.3.2 ’λλες έννοιες επάρκειας.
7.4 Αριθμοδείκτες ανάλυσης της δομής της επιχείρησης ως προς το ενεργητικό της.
7.4.1 Εντάσεως πάγιου ενεργητικού
7.4.2 Εντάσεως κυκλοφορούντος ενεργητικού
7.4.3 Εντάσεως νομισματικών κονδυλίων (χρηματοπιστωτικά ιδρύματα)
7.5 Ανάλυση της χρηματοπιστωτικής ισορροπίας της επιχείρησης.
7.6 Αποδοτικότητα (ROA, ROE, ROCE, κ.λπ.).
7.7 Ρευστότητα (βραχυπρόθεσμη, στατική, δυναμική).
7.8 Καταχρέωση ή δανειακή επιβάρυνση. Χρηματοπιστωτική μόχλευση (financial leverage / gearing). 
7.9 Ανάλυση κύκλου εργασιών της επιχείρησης με βάση κυκλοφοριακές ταχύτητες.
7.10 Ανάλυση δαπανών προσωπικού. Παραγωγικότητα προσωπικού: αριθμοδείκτες.
7.11 Ανάλυση διάθεσης κερδών (π.χ., της μερισματικής πολιτικής). Κέρδη ανά μετοχή.

8. Προϋπολογιστικές λογιστικές καταστάσεις: Κατάρτιση και ανάλυση.

9. Ανάλυση Κινδύνων (Risk Analysis).
(α) Βραχυπρόθεσμου κινδύνου ρευστότητας (short-term liquidity).
(β) Μακροπρόθεσμου κινδύνου φερεγγυότητας (long-term solvency risk).
(γ) Ανάλυση κινδύνων εκ της διάρθρωσης της εταιρικής περιουσίας.

10. Υποδείγματα πρόβλεψης οικονομικών δυσχερειών και πτώχευσης επιχειρήσεων (financial distress and bankruptcy prediction models).
(α) Η προβλεπτική ικανότητα των λογιστικών αριθμών.
(β) Το υπόδειγμα Z-score του καθηγητή Altman.
(γ) ’λλα προβλεπτικά υποδείγματα.
(δ) Εμπειρικές έρευνες που έχουν γίνει διεθνώς και στην Ελλάδα ειδικότερα επί της ως άνω προβλεψιμότητας.

11. Παρουσίαση ανάλυσης επιχειρησιακών περιπτώσεων αντιπροσωπευτικών κλάδων.
(α)  Καταναλωτικών προϊόντων.
(β)  Παροχής υπηρεσιών.
(γ)  Υψηλής τεχνολογίας.
(δ)  Εντάσεως παγίου κεφαλαίου.
(ε)  Επιχειρήσεων αγροτικών προϊόντων και τροφίμων.
κ.ά.

12. Γενική Αποτιμητική (-Εκτιμητική)
(α)  Αποτίμηση μετοχών.
(β)  Αποτίμηση επιχειρήσεων στο σύνολό τους.
(γ)  Αποτίμηση Φήμης και Πελατείας (ξεχωριστά).
(δ)  Γενικότερες μέθοδοι αποτίμησης.
(δ.α) Η έννοια της ελεύθερης ταμιακής ροής (free cash flow).

Στόχοι Μαθήματος

Ως αποτέλεσμα παρακολούθησης αυτού του μαθήματος, ο φοιτητής πρέπει να είναι σε θέση:

Αποτίμηση

Με γραπτή εξέταση στο τέλος του εξαμήνου.

Βιβλιογραφία

1. Βασίλειος Φ. Φίλιος, Χρηματοοικονομική Ανάλυση, τόμος πρώτος, Σύγχρονη Εκδοτική, Αθήνα 1996.
2. Βασίλειος Φ. Φίλιος, Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων και (Γενική) Αποτιμητική (Εκτιμητική), Σύγχρονη Εκδοτική, Αθήνα 2008.